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亚泰集团:淡季出手收购,提升定价能力

发布时间:2012-12-28    研究机构:宏源证券

事件:

公司发布公告,董事会审议通过议案,控股子公司亚泰建材分别收购沈阳煤业和辽宁能源持有的辽宁中北80%股权、辽宁交通水泥80%股权、黑牛沟采石公司100%股权,摘牌价格为11.81亿元。

点评:

收购提升水泥市占率,加大东北定价影响力。公司本次收购的主要目的是整合优势市场,提高在辽宁乃至东北的市场占有率和价格影响力。通过本次收购,公司在辽宁的熟料产能从310万吨翻番至620万吨,市占率从6.3%翻倍12.6%。同时东北前五大水泥企业市场集中度提升3.4个百分点至66.4%,大企业市场控制力加强,更利于协同保价。

公司业绩增厚,净资产收益率有所提升。中北水泥和交通水泥的主业为水泥和商混,今年1-10月净利润分别为4890和5804万元;黑牛沟采石主营石灰石开。按股权权重,三家公司12年可以贡献归属于母公司净利润1.22亿元,基于股权转让价11.81亿元,全年净资产收益率约为9.52%,远高于公司的4%,有效提升了公司的盈利能力。

预计收购资产13、14年增厚公司EPS为0.059元、0.068元。

行业整合能力较强,产业链攻守兼备。最近几年东北地区收购兼并频繁,公司收购整合经验较为丰富,是产业协同的典范。2010年底公司收购辽宁铁岭铁新水泥,进入辽宁水泥市场,本次收购进一步提升了辽宁市场份额,并获得上游石灰石资源,占据成本和区位优势,完成“东北王”的加冕。公司主业为“水泥-地产-金融”模式,产业链中攻防兼备。

我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.23和0.35元,对应当前股价的PE为21.74和14.28倍,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称