移动版

亚泰集团:需求疲弱致使三季度盈利能力下降

发布时间:2012-10-31    研究机构:第一创业证券

事件:亚泰集团(600881)对外发布了12年三季度报告,2012年前三季度公司共实现主营收入82.4亿元,同比下降13.5%;实现利润总额8.01亿元,同比下降39.4%;归属母公司净利润3.5亿元,同比下降44.29%每股收益为0.21元。

点评

收入与盈利同步下滑 公司前三季度共实现主营收入82亿元,同比下降13.5%,主营收入的下滑,主要是受公司所在区域今年受国家整体调控的影响,需求减弱,致使公司水泥、煤炭等的销量下滑。

前三季度公司的毛利率为31.05%,同比下滑1.72个百分点,相比半年度的33.5%的毛利率,同增6个百分点的情况,盈利能力出现下滑,这主要是由于公司第三季度受吉林、辽宁等地的水泥价格下降,公司第三季度的毛利率仅为27.5%,而去年同期公司的毛利率为38.88%,使得公司同比去年、环比上半年的毛利率都出现下滑。

在收入与毛利下滑的情况下,公司前三季度仅实现净利润3.5亿元,同比下降44.29%三项费用率同比上涨 公司前三季度的三项费用总共为19.63亿元,同比增长17.76%。分开看,管理费用、销售费用、财务费用分别同增23.06%、12.17%、16.84%。公司在营业收入下降的情况下,三项费用都同比大幅上升,导致了公司的三项费用率同比出现了大幅上升。公司的三项费用一直较高,部分侵蚀了公司的盈利。

进入需求淡季 盈利改观可能性不大 尽管公司所在区域的固定资产投资增速比较高,对水泥的需求存在着一定的支撑。但是,从未来6个月看,公司所在区域受天气的影响,下游施工企业逐步进入施工淡季,水泥行业也随之进入了需求淡季,为此,公司未来半年盈利能力改观的可能性不大。

盈利预测及评级

我们预计12、13、14年公司的销售收入可分别达9945、139.23、167.07亿元,每股收益可分别达0.23、0.62、0.89元,对应目前股价的市盈率分别为20.36、7.5、5.81倍,我们认为由于公司所在区域即将进入需求淡季,为此,业绩的成长性不大,为此下调公司评级至“审慎推荐”。

风险提示

政策利好该地区水泥企业 水泥价格出现上涨

申请时请注明股票名称