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亚泰集团:水泥价高于计划、量环比回暖,地产爆发增长

发布时间:2012-05-15    研究机构:国泰君安证券

投资要点:因受春天雨雪天气和经济调控影响,前期出货量比计划略低。但4月后出货量环比回升显著,4月初日出货3万吨、4月底5万吨、5月上旬6万吨左右、近期最高7万左右,根据目前市场公司计划5月中旬之后日出货量7.5-8万吨左右。目前水泥价格实际比计划高,如双阳32.5水泥目前423元、计划370元,同比高97元。今明两年产能投放压力全国最低,目前价格协同控制力强,随需求增加水泥价格全国相对最稳当。

房地产进入二次创业时期,地产销售11年20万平方米,今明年计划80、120万平方米,下半年集中推盘。目前已获得土地建筑面积291万平方米、尚未开发剩余面积238万平方米。未来3年地产业绩强于行业爆发式增长。我们估计房地产利润2011年约为3600万左右,今年计划估计约为1.3亿元左右,远景规划的想法是地产可以提供约8亿左右利润,与建材相当。

参股东北证券30%股权估计今年内完成融资,江海证券1.45亿转让投资收益估计中报可以确认,持有9%左右吉林银行确定分红收益2500万左右。2011年投资收益605万,今年计划2.3亿,同比增3735%,是今年弹性增加最大的板块,其中江海转让收益和假设东北证券盈利2亿左右。

我们预期2012年EPS0.63元,水泥占64%、东北证券吉林银行14%、地产8%、煤炭6%、医药4%、商贸3%,目前9.6倍PE,远低于水泥平均16倍,水泥旺季提价+东北证券海南地产提供弹性+水泥最好中报,增持,目标价8.4元、39%空间。相对稳定价格和投资收益确保最好水泥中报。

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