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亚泰集团定期报告点评:“建材+房地产+金融”夯实增长根基

发布时间:2012-05-02    研究机构:宏源证券

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东北水泥价格高位运行,利好公司建材业务。东北地区水泥价格位于高位,相较全国其他区域而言有明显价格优势,去年年初区域水泥价格约为340元,此后一路攀升,截止本年度4月20日,哈尔滨、长春、沈阳的水泥价格分别为470、480、430元。从产销量来看,2011年公司建材产业共生产熟料 1,771万吨,生产水泥 1,647万吨,销售商品熟料 583万吨,销售水泥 1,656万吨。量价齐增成为公司营业收入增长的助推器。

毛利率上升,营业和管理费用控制良好。2011年毛利润于近五年以来首次达到30%以上,由2010年的26.2%升高到32.2%;另外,营业费用和管理费用占比呈现稳步下降趋势,表明公司充分发挥了其管理优势,以获取更大利润空间。

“建材+房地产+金融”战略模式受益未来经济新增长周期。从建材业务看,公司作为东北地区最大的建材生产基地,构筑了以石灰石开采、骨料、熟料生产、水泥生产、商品混凝土生产、水泥预制构件、水泥包装制品和水泥销售为一体的完整产业链,协同效应明显。地产方面, 公司加快全国发展布局,实施快产快销以加快资金周转,降低风险。目前亚泰地产已完成海南、天津、南京、沈阳等外埠城市的多点布局, 实现了从区域到全国的规模和实力的提升,倘若房地产行业回稳,此类业务将为公司贡献较大利润;证券创新业务改革和股市回暖给东北证券扭亏为盈带来了期待。

预计2012、2013年公司EPS 分别为0.97和1.10,按照10倍市盈率计算,预计2012公司股价将会达到9.7元,2013年将会达到11.1元, 维持“买入”评级。

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