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亚泰集团2011年报和2012年1季度业绩点评:主流水泥最好1-2季报,首推35%空间

发布时间:2012-05-02    研究机构:国泰君安证券

公司业绩:(1)年报:收入117亿、同增44%,净利润7.5亿、同增52%,EPS0.4元,销售水泥1656万吨、熟料583万吨,毛利率32%、同增6个百分点,投资收益下降98%、占利润总额比由34%下降至0.4%,少数股东损益占比由11%提高到22%。(2)11年第4季度:收入22亿、同增48%,净利润0.4亿、下降51%,毛利率同比下降3个、环比下降9个百分点,投资亏损2569万(上年同期盈利9427万元),少数股东损益占19%、同增18个百分点。(3)今年1季度收入23亿、同增26%,净利润1亿、同增18%,毛利率31%、同增4个百分点,投资收益下降59%、自去年3-4两个季度亏损后首次开始盈利,所得税率37%、同增11个百分点。

公司去年水泥价格由低走高,今年目前尚在高位运行,导致公司毛利率同比增加,是目前主流水泥公司最好的1季度业绩、其他水泥公司大都同比大幅度下降至2季度业绩,估计公司2季度业绩仍可维持高增长、并预期中报业绩同增50%以上,估计仍然是最优秀的主流水泥中报业绩。公司年报中预期2012年收入16亿、净利润12亿左右,东北供需关系为全国最好的水泥区域,公司业绩稳定性和可预期性强,稳定增长可获溢价估值。

公司持有30%东北证券、9%吉林银行、亚泰地产布局海南旅游岛等,一方面水泥提供稳定业绩增长预期,地产和券商提供向上弹性和主题概念,银行符合金改主题,水泥图们江建设和地产海南旅游岛主题,目前10倍PE具有较大提升空间,增持,目标价8.4元35%空间,近期首推水泥股。

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