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亚泰集团:水泥盈利大幅增长,房地产销售进度低于预期

发布时间:2011-08-25    研究机构:国都证券

点评:

公司上半年收入的增长主要是由于水泥销量和价格的增加。公司上半年水泥行业销售额达到了31.55亿元,比去年同期增长58%;毛利率为26.84%,比去年同期增长了1个百分点。由于公司收购的鉄新水泥今年上半年合并报表,因此公司辽宁地区的收入大幅增长,综合水泥销量有所增加。但在二季度,东北地区水泥价格也开始逐步攀升,公司在今年上半年年底高标号的水泥含税价已达到了455元/吨,比去年同期高出了93元/吨,吨毛利接近100元。

房地产业务今年销量有明显的下滑,但毛利率有所提升。公司今年上半年房地产业务的营业收入负增长了15.64%,这主要由于国家的房地产调控政策使得吉林省的房地产市场的成交量明显下滑。但是公司房地产的毛利率增长了7.13个百分点,这表明公司目前在销的几个地产项目的价格依然在攀升。

期间费用基本保持平稳,营业外支出较大。公司上半年期间费用率为17.08%,较去年同期下降了0.23个百分点,基本保持平稳。公司营业外支出达到了1728万,比去年增长了376%,这主要是由于公司今年上半年淘汰了闲置和报废的立窑一些固定资产损失所致。

下半年主要看点: 东北地区三季度水泥将迎来全年最大的旺季。东北地区的旺季集中在789三个月,因此第三季度公司的水泥盈利状况影响到全年的公司的水泥盈利水平。在三季度全国各个地区的水泥价格均有不同程度的下降,但是只有东北地区依然维持在高位,我们预计公司水泥业务在三季度将会贡献给公司约7个亿的净利润。

公司转让江海证券股权将会带给公司约1.5亿的投资收益。已公告将转让所持江海证券4.1亿的股权给中国华融资产管理公司,转让价格为8.8亿元,公司获得转让资金后,将会投入到主营业务建材和房地产业的投资中。此次交易如能顺利进行,公司将在今年下半年获得投资收益约1.5亿元。

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