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亚泰集团:水泥业务是今年的亮点

发布时间:2011-08-25    研究机构:国信证券

业绩增长主要来自于水泥业务的增长2011年上半年收入51.78亿元,同比增长38.60%,归属于母公司的净利润3.21亿元,同比增长33.31%,EPS0.17元。业绩增长主要是水泥业务收益的增长,上半年水泥业务量价齐升,水泥业务营业收入31.56亿元,增长58.31%,水泥业务毛利率为26.84%,同比增加1.04个百分点房地产毛利率上升,盈利下滑;其他业务平稳增长上半年房地产单价同比上涨7-8%,但开盘量较少,营业收入为5.03亿元,同比下降15.46%,毛利率为29.05%,同比增加7.13个百分点。医药及其他业务营业收入分别为3.06亿元、12.13亿元,同比上涨分别为32.44%、32.36%,毛利率分别为47.02%、23.95%。管理和销售费用率下降,财务费用率上涨上半年销售费用率和管理费用率分别为4.98%和6.38%,较去年同期分别下降0.28和0.17个百分点,财务费用率为5.72%,较去年同期增加0.22个百分点,主要是由于公司在此期间发行中期票据带来利息支出上升。三季度水泥业务将同比大幅上涨,带来业绩的提升东北地区尤其是吉林和黑龙江的水泥市场价格于今年5,6月份上调约100元/吨,水泥业务的盈利能力大幅度提升,这将在三季度得到全面体现。预计公司今年将实现水泥销量1780万吨,商品熟料销量540万吨,总销量同比增长42.7%。房地产业务在下半年将保持平稳,其他业务将维持稳定增长。

风险提示房地产业务加速下滑,水泥需求下降。

估值较低,给予“推荐”评级我们预计公司2011/12/13年EPS为0.56/0.82/0.93元/股,动态PE为12.7/8.7/7.7x,估值具有吸引力,维持“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称