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亚泰集团(600881):区域供给格局改善 有望带来业绩弹性

时间:20-11-18 00:00    来源:国泰君安证券

公司公布2020 年三季报,我们认为东北区域供给格局改善,有望带来2021 年业绩弹性。

投资要点:

维持“增持” 评级。前三季度实现营业收入130.9亿,同增 14.18%;归母净利润1.54 亿,同增85.08%,EPS 0.05 元,符合市场预期。考虑2020 年疫情影响,我们下调2020-2021 年EPS 至0.06、0.12(-0.06、-0.02),新增2022 年EPS 预测0.20 元,维持目标价5.54 元。

东北水泥市场协同度改善,价格11 月起大幅抬升。我们观察到10 月随着由各大龙头水泥企业联合成立的“泛东北水泥产业结构调整小组”成立,东北区域水泥的协同度有望明显增强,市场有序叠加终端赶工需求超预期带动,11 月初东北水泥大幅提涨至420 元/吨。并且考虑到12 月1 日起东北全面进入错峰停产至21 年3 月,水泥高价格有望持续到21 年旺季,有望带来明显业绩弹性。

医药全产业链布局深化,多方位构建新增长点。公司医药板块已打通“研-产-销”全产业链布局,并通过逐步深化投资提升综合实力。“参一胶囊”成功进入医保有望加速拓宽销售渠道,实现营收放量增长。

吉林大药房收购北京永安复兴,纳入百年老字号“永安堂”品牌,以及线上天猫京东旗舰店的铺设,将加快公司零售药房的业务增速,完善“实体店+网络销售+免费送药+批发”的新型商业模式。

控股券商+参股银行,具备较高弹性。公司持有东北证券股权的30.81%,为控股股东;吉林银行持股9.96%。金融板块具备较高的向上弹性,公司通过壮大金融产业的发展规模,培育新的利润增长点。

风险提示:房地产投资的大幅下滑、原材料成本上升风险