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水泥行业特别评论:三季度低迷延续,重点关注4家企业短期信用风险

发布时间:2015-11-10    研究机构:中债资信

2015年前三季度,受下游需求低迷影响,水泥量价齐跌,行业盈利同比延续了上半年的亏损态势,三北地区收入及利润降幅尤为明显,行业内“南强北弱”的格局依然保持。从主要发债样本企业三季报数据来看,收入和利润同比变动基本反映了上述区域的行业表现,加之经营性应收项目加大企业营运资金占用,样本企业现金流表现有所弱化,债务规模(特别是短期债务)有所上升,短期流动性压力加大。

从9月份最新基建投资数据来看,基建托底支撑低于预期,需求环比改善仅在吉林、黑龙江、安徽、甘肃等少数省份有所体现。水泥价格在9、10月份虽然呈现一定区域季节性上涨,但行业自律的因素远大于供求基本面的改善,考虑到房地产投资增速亦在下行通道中,预计国内水泥行业短期内将继续处于下行周期,行业经营风险将继续加大。

综合区域需求变动、当前价格水平以及股东外部支持等因素,我们在此对冀东水泥、冀东发展集团、亚泰集团(600881)和山东山水的短期信用风险进行提示,上述企业短期内经营业务亏损面恐将继续扩大,需关注其短期信用风险。

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